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威尼斯人官网开户:【海通非银孙婷团队】新华保险:2018大发展——保费增长,价值增长,队伍增长,利润增长!

时间:2017/12/3 19:02:56  作者:  来源:  查看:10  评论:0
内容摘要:经过转型期,新华保险的业务结构已经达到业内最佳水准。公司从2018年开始进入发展期,加强销售队伍建设,提高自主经营能力,进一步聚焦健康险发展。我们预计2018年举绩人力同比增长超过20%,健康险新单的同比增速有望达到40-50%,其占比将突破50%。目前股价对应2018P/EV仅...
经过转型期,新华保险的业务结构已经达到业内最佳水准。公司从2018年开始进入发展期,加强销售队伍建设,提高自主经营能力,进一步聚焦健康险发展。我们预计2018年举绩人力同比增长超过20%,健康险新单的同比增速有望达到40-50%,其占比将突破50%。目前股价对应2018P/EV仅为1.07倍,“买入”评级!
2016-2017年的“转型期”实现了业务结构的显著优化,2018年进入“发展期”——“保费增长,价值增长,队伍增长,利润增长!”。1)经过两年的转型,新华保险的业务结构已经赶上了业内最优水平。总保费的最大来源从新单保费变成了续期保费,续期保费的占比从转型前(2015年)的53%升至68%(2017年前3季度)。新单保费的最大来源从趸交保费变成了期交保费,期交保费占比从2015年的32%升至88%。以长期期交业务为主导的模式能保证总保费的稳健可持续增长。渠道和产品结构方面,高价值率的个险新单和健康险的占比扩大至73%和32%,较2015年分别增加了42和17个百分点。代理人产能方面,2017年前3季度月均人均综合产能7093元,同比提升13%。2)新华保险将2018-2020年定位为“发展期”,明确了“保费、价值、队伍、利润”的增长目标。我们预计新华保险将在持续改善各项KPI质量指标的前提下,有望实现领先于同业的NBV和保费增速,预计2018年NBV增速不低于20%。
公司将加强销售队伍建设,提高自主经营能力,我们预计2018年举绩人力同比增长超过20%。新华保险提出“扩大人力规模,增加队伍发展专项投入,松绑费用科目限制,推动赋予权、继承权、跨地域发展权落地”。我们预计在投入费用扩大和激励制度创新下,2018年的增员力度将显著加强,可直接推动保费增长。
公司将进一步聚焦保障型产品发展,我们预计2018年健康险的新单保费增速有望达到40-50%,其占比将突破50%。1)健康险的渗透率仍低,市场空间巨大,且不存在保险行业外的替代品。而年金险等储蓄型产品既受到134号文的限制与规范,又受到银行理财、券商资管、信托计划等外部产品的冲击,销售前景存在较大的不确定性。因此,行业的最大增长点在于健康险。2)新华保险目前已在健康险方面形成了竞争优势,除重疾类“健康无忧”外,多重给付产品“多倍保”、防癌险“康健吉顺”受到一致好评,并将推出高性价比的附加医疗险,进一步促销主险。我们预计2018年健康险的新单保费占比可突破50%,位列行业第一。
2018年新华保险进入发展与收获期,利润、队伍、保费与NBV增速均乐观。预计2017和2018年EV增速分别为18.1%和18.2%,给予1.4倍2018P/EV估值,对应目标价81.09元,“买入”评级。



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